东吴证券股份有限公司曾朵红，阮巧燕，胡锦芸近期对天都锂业进行研究并发布了研究陈诉《2024年年报点评：金钱减值和汇兑损失影响Q4功绩初中萝莉液液酱，盈利有望渐渐复原》，赐与天都锂业买入评级。

天都锂业(002466)

投资重心

功绩适应预期。公司24年营收131亿元，同比-68%，归母净利润-79亿元，同比-208%；其中24Q4营收30亿元，同环比-58％/-18％，归母净利润-22亿元，同环比-175%/-345％，主要受奎纳纳减值和汇兑影响。公司此前预报24年归母净利-82~-71亿元，功绩适应预期。

格林布什：24年销量合手平，成本上风显贵。销量端，24年格林布什精矿销量142万吨（向雅保销售69万吨化学级），同比合手平，其中Q4销量31万吨，环降20%；24年底精矿库存30万吨，较年头减少11万吨。格林布什25H1产量指令65-85万吨，化学级三号工场52万吨将于25年10月分娩第一批精矿，总产能达214万吨，咱们展望25年产销量160万吨+。盈利方面，文菲尔德24年收入92亿元，净利润34亿元，对应精矿不含税均价0.65万元/吨（910好意思元），单吨盈利0.24万元（335好意思元），24年孝顺8.8亿元归母盈利。

锂盐端24年高价精矿库存影响渐渐消弱，Q4受奎纳纳减值影响。24年锂盐产量7.1万吨，同增39%，销量10.3万吨，同增81%，24年底锂盐库存0.74万吨，较年头减少0.58万吨；其中Q4出货展望3万吨摆布，环比基本合手平。安堵工场于24年中完成爬坡，奎纳纳一期有望于25年达产，咱们展望25年出货12-14万吨，同增20-30%。盈利端，24年奎纳纳一期存货和二期在建工程揣摸提减值20.3亿元，减少归母净利7.2亿元，展望影响Q4归母净利约6亿元；24年精矿库存结存单价渐渐接近新购精矿商场价钱，25年盈利将渐渐复原。

24年SQM功绩大幅耗损，25年将孝顺清楚投资收益。24年SQM锂家具销量20.5万吨，同增21%，净利润-29亿元，证据投资收益-8.85亿元；SQMQ4净利润8.8亿元，环降9%，公司总体证据投资收益0.6亿元，环减72%。25年SQM销量指令同增15%，将孝顺清楚投资收益。

Q4受汇兑损失影响，用度率大幅进步。公司24年时间用度率12.3%，同比+10.6pct，其中Q4用度率35%，同环比+32/+35pct，主要为文菲尔德好意思元欠债敞口导致约7亿元汇兑损失，减少归母净利2-3亿元；24年计划性净现款流56亿元，同比-76%，其中Q4计划性现款流13.6亿元，同环比-49%/-30%；24年本钱开支45亿元，同比+2%，其中Q4本钱开支9亿元，同环比-46%/-30%；24年末存货23亿元，较年头-27%。

盈利预测与投资评级：锂价底部区间触动，咱们下调2025-2026年盈利预测，展望2025-2027年公司归母净利润16.2/18.6/24.0亿元（25-26年原预期为22.2/29.9亿元），同比+121%/+15%/+29%，对应25-27年31x/27x/21xPE，斟酌公司资源资质优异，且高价库存渐渐消化完，成本上风将突显，防守“买入”评级。

风险提醒：产能开释不足预期，需求不足预期。

证券之星数据中心笔据近三年发布的研报数据计较，东北证券谭卓尔研究员团队对该股研究较为深远，近三年预测准确度均值为49.67%，其预测2025年度包摄净利润为盈利35.67亿，笔据现价换算的预测PE为14.08。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增合手评级2家；往时90天内机组成见均价为33.69。

以上践诺为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号）初中萝莉液液酱，不组成投资提议。