成长股投资契机或已到来

5月下旬以来，大盘阶段性涟漪整固，在宏不雅经济周折复苏、ETF 被迫资金放量流入主导市集作风的布景下，以银行、公用事迹为代表的部分中枢红利钞票庄重走强、领涨大盘，而 TMT、新动力等典型科创成长标的阐扬较为一般。但近期市集作风运行发生变化：一方面是交往略显“拥堵”的红利权重股在 8 月末运行大幅补跌、开释出部分流动性，而成长标的中部 分景气度较高小萝莉刘俊英，或股价超跌而基本面有改善/改善预期的分支受到资金见谅、不断有标的活跃阐扬，典型如耗尽电子、储能、传媒游戏等如故企稳缔造。

就指数而言，咱们觉得A股最低点可能如故由去了。援用东吴首席经济学家团队 9 月 4 日确认《A股指数近期最低点可能如故由去了》不雅点：一方 面，证券交频频往呈现“地量见底价”特征，而一些论据指向A股的最低成交换手率如故由去了，换言之股票价钱低点可能如故由去了；另一方面，证券市集基于预期订价股票，即股价底部频频杰出盈利底部，咱们骁勇估量当今正在阅历企业盈利最低点，这意味着股票价钱最低点可能如故由去了。

结构上，干预 9 月，一方面是中报事迹落地，事迹不细目性风险阶段性开释，另一方面是好意思国降息窗口行将翻开，人人资金再均衡有助于成长标的估值缔造，同期 AI 终局、低空经济等强产业趋势分支在 9 月将迎来密集的事件催化，A股成长板块干预到积极布局的时点。

咱们建议基于四个视角筛选投资契机

视角一：高景气标的。在指数与流动性环境相对承压的布景下，部分绩优公司股价可能并未对产业景气/产业景气预期充分反馈。从中报阐扬看，以 耗尽电子、半导体为代表的科技硬件限度绩优公司较多，且凭据半导体复苏周期推算，将来至少 1 年的本领里，半导体需求有望不断彭胀（2023 年 11 月人人半导体销售额同比转正，而半导体景气周期频频可捏续 2~3 年），同期 AI 关于算力及端侧硬件的需求拉动成为本轮周期复苏的一个增量因 素；此外，9 月为耗尽电子旺季，海表里将有诸多智妙手机、智能一稔产物亮相，建议见谅以电子等科技硬件为首的高景气标的。

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视角二：股价超跌而基本面/基本面预期边缘改善的限度。部分行业基本面磨底，但股价位置却充分致使过度反馈了悲不雅预期，这类钞票价钱进一步下降的空间有限，天然基本面拐点难以先见，但若出现些一些边缘改善的信号并被资金见谅，股价进取缔造的可能性较大。举例中期退换尾声、积压订单预期开释的军工，战略立场边缘向好、产业端出现国产新破裂的游戏，亚非拉漫步式光储需求高增、好意思国大储装机景气拉动下事迹出现拐点 的逆变器，8-9 月排产环比改善、行业竞争神情明显的锂电板板块，以及战略面改善、新产物周期行将开启的游戏板块等。

视角三：产业趋势/产业战略预期强化的板块。咱们曾在 7 月 23 日发布真实认《科创视角看三中全会〈决定〉——科技创新战略优先级彰着培育》 中忽视，大国博弈与科技翻新友织演绎，我国 “久了纠正”的战略框架中科技创新主体地位及科技责任的优先级彰着培育。在内需复苏偏缓、顺周期板块穷乏进取弹性，而以好意思国为代表的国外经济体是否“软着陆”尚不恢弘导致资金对出口链不雅点存在不对的情况下，具备战略因循且有零丁产业逻辑、对表里需波动性相对“不解锐”的品种可能愈加契合面前市集交往的偏好。具体而言，具备零丁产业战略因循的低空经济、自动驾驶、车 路协同，国产化趋势明确的半导体拓荒、精密仪器、数控机床，以及 AI 赋能改革的智能终局等值得见谅。

视角四：好意思元利率明锐型钞票。空洞好意思国大幅下修（2023 年 4 月-2024 年 3 月的）非农作事数据、好意思国 8 月 PMI 等经济数据超预期走弱，以及鲍威尔在杰克逊霍尔人人央行年会上彰着转鸽等气象，9 月好意思联储降息的置信度较高，好意思元钞票利率的趋势性回落或将开启，利率明锐型的钞票将迎来分子分母双重改善：分子端高利率关于创新药等科创产业投融资的压制将边缘缓解，同期降息后国外新动力需求有望开释，部分出海布局较好的光储企业也有可能受益；而分母端好意思元钞票与非好意思元钞票的利差收窄将促使人人资金再均衡，上述利率明锐性钞票的估值或迎缔造机遇。 

本文作家：陈李S0600518120001、陈刚S0600523040001等，开头：东吴证券小萝莉刘俊英，原文标题：《若成长反弹，选什么标的和标的》

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