重磅利好sex5，频年来赈济化债力度最大的法式行将出台！

财政部部长蓝佛安 12 日在国新办新闻发布会上暗示，拟一次性增多较大范畴债务名额，置换方位政府存量隐性债务，加疏漏度赈济方位化解债务风险，这项计谋是频年来出台的赈济化债力度最大法式。

蓝佛安暗示，计谋"实时雨"将大大收缩方位化债压力，腾出更多资源发展经济，提振计较主体信心，谨慎下层"三保"。

化债范畴究竟有多大，是本次发布会的全场最大焦点，天然财政部莫得说起具体数字，但不错从历史上的三轮化债行径寻找蛛丝马迹。

笔据中信固收团队此前的梳理，财政部历史上曾主导完成了三次大范畴化债行径，主要情况如下：

第一轮（2015-2018 年）化债刊行共约 12.2 万亿置换债置换存量政府债务；

第二轮（2019 年）刊行 1579 亿置换债置换隐性债务；

第三轮（2020 年 12 月 -2022 年 6 月）累计刊行 1.13 万亿稀奇再融资债。

2015-2018 年第一轮化债：模范举债融资机制

本轮化借主若是在方位融资平台债务快速延迟、潜在失言风险增大的布景下进行的。从经由来看，先模范方位政府举债融资机制、并对方位政府债务进行计帐和甄别后，在 2015-2018 年刊行共约 12.2 万亿置换债置换存量政府债务。

负责化债从 2015 年驱动sex5，由财政辖下达置换债额度，方位政府按额度刊行。据 21 世纪经济报谈，方位政府先向财政部解说 2016 年及以后年度的债务到期情况，财政部再笔据宇宙情况统筹协同，向各省下发置换债上名额度。2016-2018 年，方位政府刊行置换债的范畴分裂为 4.9 万亿、2.8 万亿、1.3 万亿。

2019 年第二轮化债：隐性债务减量

本轮化借主若是在债务压力较大省市罗致建制县当作隐性债务化解试点，刊行 1579 亿置换债置换隐性债务。

2019 年 6 月 26 日，贵州省最初刊行 115 亿置换债，拉开第二轮置换债刊行序幕。终结 2019 年底，累计范畴仅为 1579 亿元。其中，贵州、湖南刊行范畴超 300 亿，分裂占比 24% 和 23%，甘肃省刊行范畴最少，仅 60 亿，占比约 4%。从债券类型来看，专项债范畴 956 亿，占比约 61%，一般债刊行 623 亿，占比约 39%。

除了 6 个试点省市外，江苏也刊行了 150 亿专项债置换隐性债务。

2020-2022 年第三轮化债：开启隐债清零

2020 年 12 月 -2022 年 6 月，财政部进行了第三轮化债责任。通过将隐性债务化解试点扩容，并在北上广试点"全域无隐性债务"，本轮化债累计刊行 1.13 万亿稀奇再融资债。

方位化借主要阅历了 "模范举债融资机制→隐性债务减量→隐性债务清零"的历程：

第一阶段（2020/12-2021/9）建制县隐性债务化解试点扩容。2020 年，建制县隐性债务试点范畴扩容至 26 个省市，并于 12 月驱动刊行稀奇再融资债偿还存量债务。该阶段累计刊行 6278 亿稀奇再融资债券。其中一般债 3387 亿，占比约 54%；专项债 2891 亿，占比约 46%。

第二阶段（2021/10-2022/6）北上广全域无隐性债务试点。自 2021 年 10 月起，经国务院批准，广东、上海、北京不竭启动"全域无隐性债务试点"责任。这一阶段，北京、上海、广东（含深圳）分裂刊行约 3252.3 亿、654.8 亿以及 1134.8 亿稀奇再融资债，三地区累计刊行稀奇再融资债约 5041.8 亿元。

最终广东省、北京市、上海的多个区文牍完周详域无隐性债务试点责任。

与第二轮比较，本轮化债的范畴及范畴均有所扩大，况兼在债务管控较好的广东、上海及北京启动了全域无隐性债务试点，开启了"隐性债务清零"的早期阶段。发债类型也从置换债改为稀奇再融资债。

从刊行范畴来看，2021 年是稀奇再融资债刊行岑岭。2020-2022 年每年稀奇再融资债刊行范畴分裂为 949 亿、8171 亿、2200 亿。

第四轮化债正在进行中，2023 年 -2024 年已安排 3.4 万亿方位债额度赈济化债

第四轮化债从 2023 年启动，现在仍在进行当中。中信固收团队以为，现时正处于债务压力较地面区"隐性债务减量"与债务压力较小地区"隐性债务清零"共同股东的阶段。

笔据财政部 12 日先容，中央财政在 2023 年安排方位政府债务名额逾越 2.2 万亿元的基础上，2024 年又安排 1.2 万亿元的额度，赈济方位特地是高风险地区化解存量债务风险和计帐拖欠企业账款等。方位债务风险合座缓释，化债责任赢得阶段性见效。

蓝佛安还说sex5，专项债券方面，待发额度加上已发未用的资金，后三个月各地共有 2.3 万亿元专项债券资金可安排使用。咱们将督促方位切实用好各类债券资金，加速神气推论程度，笔据实质需要实时拨付资金，尽快造成什物责任量，涌现对投资的拉动作用。